油價(jià)下跌使石油出口國(guó)今年的經(jīng)常賬戶順差銳減，加上油價(jià)短期不太可能翻身，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)期，要到2020年時(shí)，石油出口國(guó)的總順差額才可能回升到約2000億美元。未來5年，這些主權(quán)財(cái)富基金可能將出售約1萬億美元的資產(chǎn)。

　　國(guó)際油價(jià)在數(shù)次探底40美元/桶之后，最終還是跌破了這一目標(biāo)關(guān)口。

　　12月7日收盤，紐約商品交易所2016年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌2.32美元，收于每桶37.65美元，跌幅為5.8%。這是2009年2月以來的最低水平。

　　分析人士認(rèn)為造成油價(jià)大幅下跌的主要原因是OPEC組織拒絕減產(chǎn)，這意味著原油市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)供需再平衡，油價(jià)可能長(zhǎng)期維持低位。

　　對(duì)于依賴石油出口的海灣國(guó)家而言，這是一個(gè)糟糕的消息。雖然從去年開始，海灣國(guó)家就因?yàn)槭统隹谑杖脘J減而承受著巨大的財(cái)政壓力。但現(xiàn)在，油價(jià)帶來的財(cái)政危機(jī)可能真的到達(dá)了臨界點(diǎn)，因?yàn)檫@些國(guó)家已經(jīng)開始動(dòng)用其主權(quán)財(cái)富基金中的資金，來填補(bǔ)捉襟見肘的財(cái)政赤字。

　　美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金研究所（SWFI）最新數(shù)據(jù)顯示，包括阿聯(lián)酋和沙特在內(nèi)，全球主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)管理體量位列前五的國(guó)家中，有四個(gè)資金來源都是依賴石油出口。包括挪威政府養(yǎng)老基金、阿布扎比投資局、沙特阿拉伯貨幣局以及科威特投資局。

　　這些主權(quán)財(cái)經(jīng)基金掌握著近3萬億美元的資產(chǎn)，一旦開始拋售，將成為全球金融市場(chǎng)一個(gè)“不定時(shí)炸彈”。而這種趨勢(shì)已經(jīng)開始形成了。

　　基金收益差

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的最新報(bào)道，海灣國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金正加速?gòu)馁Y產(chǎn)管理公司撤出資金。數(shù)據(jù)提供商eVestment的數(shù)據(jù)顯示，第三季度國(guó)家機(jī)構(gòu)至少撤出了190億美元，影響了投資經(jīng)理的利潤(rùn)，并引發(fā)了人們對(duì)于資金撤退可能繼續(xù)的擔(dān)憂。

　　而真實(shí)的撤資水平很可能高得多，摩根士丹利估計(jì)，全球最大基金公司貝萊德在第二和第三季度遭遇了政府機(jī)構(gòu)的310億美元贖回。

　　《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道援引知情人士的話說，一些資產(chǎn)管理公司繼遭遇今年首輪撤資后，本月又遭受到新一波贖回潮的沖擊。一位基金經(jīng)理談到上周沙特拋售大量資產(chǎn)時(shí)說：“這是我們的‘黑色星期一’。”

　　而據(jù)阿聯(lián)酋《國(guó)民報(bào)》報(bào)道，全球第四大主權(quán)財(cái)富基金、擁有6720億美元資產(chǎn)的沙特阿拉伯貨幣局，今年已從外部管理機(jī)構(gòu)撤回約700億美元，以支持本國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　安本資產(chǎn)管理（Aberdeen Asset Management）、北方信托（Northern Trust）、富蘭克林資源（Franklin Resources）和耆衛(wèi)資產(chǎn)管理公司（Old Mutual Asset Management）都承認(rèn)，今年以來它們?cè)庥隽苏疒H回的打擊。

　　歐洲第三大上市基金公司、上周報(bào)告連續(xù)第10個(gè)季度遭遇資金外流的安本的首席執(zhí)行官馬丁·吉爾伯特（Martin Gilbert）表示：“如果油價(jià)保持低迷，我們將看到主權(quán)財(cái)富基金的更多贖回。”

　　據(jù)摩根士丹利表示，如果主權(quán)財(cái)富基金繼續(xù)按照這樣的速度贖回，上市資產(chǎn)管理公司的每股盈利可能下降4.1%。

　　投資管理咨詢公司Casey Quirk & Associates的合伙人杰弗里·列維（Jeffrey Levi）表示：“由于油價(jià)下跌，有關(guān)國(guó)家的政府受到巨大壓力，他們寄望從主權(quán)基金獲得現(xiàn)金流。”

　　股市下跌

　　除了選擇從財(cái)富管理公司撤資以外，海灣國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金也開始拋售股票了。

　　事實(shí)上，自5月以來，沙特阿拉伯貨幣管理局一直在拋售股票資產(chǎn)，已經(jīng)從歐洲股市撤出了13億美元資金，而沙特原本持股金額達(dá)92億美元，這次拋售相當(dāng)于減持14%。

　　而卡塔爾投資管理局近半年來已經(jīng)多次出售相關(guān)股份，包括德國(guó)大型基建公司Hochtief 10%的股份，價(jià)值6.15億美元。據(jù)科威特媒體報(bào)道，科威特投資管理局也已出售了300億美元的資產(chǎn)。

　　韓國(guó)金融監(jiān)督院披露的數(shù)據(jù)顯示，9月和10月之間，第一大產(chǎn)油國(guó)沙特是韓國(guó)股市最大的拋售方。本周二，海外基金再次凈拋售韓股，本季度從韓國(guó)股市撤資已經(jīng)達(dá)到23億美元。

　　“油價(jià)下跌對(duì)韓國(guó)股市的影響相當(dāng)大，因?yàn)楫a(chǎn)油國(guó)的基金會(huì)持續(xù)從韓國(guó)股市撤資，”彭博援引三星期貨（Samsung Futures）外匯分析師Jeon Seung Ji表示。“隨著資金流出韓國(guó)股市，避險(xiǎn)情緒會(huì)令韓元走軟。”

　　盡管一些資金已經(jīng)被用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字，但一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，沙特同樣也在試圖降低儲(chǔ)備資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。他們說，沙特央行正尋求重新投資風(fēng)險(xiǎn)更小、流動(dòng)性更強(qiáng)的產(chǎn)品。一位基金經(jīng)理說：“他們對(duì)于自己對(duì)全球股市的風(fēng)險(xiǎn)敞口感到不安。”

　　國(guó)際主權(quán)基金機(jī)構(gòu)主席邁克爾表示，沙特央行目前的主要問題是流動(dòng)性和資產(chǎn)保值。他認(rèn)為，大部分主權(quán)財(cái)富基金撤出股票市場(chǎng)的主要考慮包括股市的風(fēng)險(xiǎn)性較大及利率的上升等。

　　美債承壓

　　油價(jià)下跌使石油出口國(guó)今年的經(jīng)常賬戶順差銳減，加上油價(jià)短期不太可能翻身，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)期，要到2020年時(shí)，石油出口國(guó)的總順差額才可能回升到約2000億美元。未來5年，這些主權(quán)財(cái)富基金可能將出售約1萬億美元的資產(chǎn)。

　　在上一輪大宗商品牛市期間，石油出口國(guó)家積累了0.5萬億美元的官方外匯儲(chǔ)備，但卻積累了多達(dá)1.8萬億美元的主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)。現(xiàn)在這個(gè)趨勢(shì)變了，不僅僅是官方外匯儲(chǔ)備會(huì)出現(xiàn)下降，甚至于主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)的積累都會(huì)放緩至零。

　　今年年初以來，沙特一直通過變現(xiàn)外匯儲(chǔ)備來彌補(bǔ)赤字。今年其外債持倉(cāng)減少3.6%，正是該政府自2007年以來首次拋售外債。

　　沙特外匯儲(chǔ)備以美國(guó)國(guó)債等外國(guó)有價(jià)證券和在外國(guó)銀行的存款為主。截至7月底，其外國(guó)有價(jià)證券總額為4658億美元，外國(guó)銀行存款總額為1312億美元。幾乎都是美元資產(chǎn)。

　　這種資產(chǎn)拋售對(duì)美國(guó)也將產(chǎn)生巨大影響。石油出口國(guó)是美國(guó)債券及股票的第四大持有者，國(guó)債持有額便接近3000億美元。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，若外國(guó)政府資金每月凈流入金額減少1000億美元，可能立即使5年期國(guó)債收益率上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　而在美聯(lián)儲(chǔ)加息的緊要關(guān)頭，上述主權(quán)財(cái)富基金的拋售行為或許將給中長(zhǎng)期美債價(jià)格帶來更大的壓力。

　　【新華油技術(shù)分析】

　　從日線圖看，本周油價(jià)連續(xù)收取六連陰，日線今日低開，繼續(xù)走空，布林帶嚴(yán)重下滑，165均線開始向下散發(fā)K線收取略帶上下影線的陰柱，周五最高觸及237.09線，最低下探了227.51一線，收盤于229.37一線，價(jià)格受MA5日均線強(qiáng)壓，短線沖高之后快速回落，油價(jià)在布林帶下軌附近運(yùn)行，下軌向下拐頭，KDJ走平，RSI死叉向下發(fā)散，附圖指標(biāo)MACD在零軸下方形成死叉運(yùn)行，藍(lán)色動(dòng)能柱放量，均線系統(tǒng)呈空頭排列，綜合來看，空頭趨勢(shì)還將延續(xù)。

　　四小時(shí)圖，周二周三多次試探234支撐不破，短線沖高受阻回落，未能打破下行趨勢(shì)。近幾個(gè)交易日走勢(shì)反彈主要集中在美盤開盤時(shí)段，也是布局空單的最好時(shí)機(jī)，亞盤往往反彈無力，歐盤則回落。短線阻力關(guān)注上方235一線，整體思路高空為主。

　　【新華油、現(xiàn)貨原油操作建議】

　　1、 232-234空，止損帶3個(gè)點(diǎn)，目標(biāo)看226，跌破看222-218附近

　　2、初見220多，止損217，目標(biāo)225-227.

　　3、下破217空，反彈220補(bǔ)空，止損223，目標(biāo)212-210，破位看200附近。

　　4、意外見237-240空，止損243，目標(biāo)230-227.

　　市場(chǎng)總是在起起伏伏，擅長(zhǎng)做得都是趨勢(shì)布局，才能越做越強(qiáng)，相對(duì)來說資本市資本還是比較重要的，資金不起波動(dòng)的伙伴，真心建議早日推出。

　　我有利,客無利,則客之不存; 客有利,我無利,則我之不存;

　　我利大,客利小,則客之不久; 客利大,我利小,則客留我長(zhǎng)久.

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