??現(xiàn)代項(xiàng)目的融資是多渠道的,將多渠道的資金按照一定的資金結(jié)構(gòu)結(jié)合起來,是項(xiàng)目融資方案制訂的主要任務(wù)。項(xiàng)目融資方案的設(shè)計(jì)及優(yōu)化中,資金結(jié)構(gòu)的分析是一項(xiàng)重要內(nèi)容。項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)是指項(xiàng)目籌集資金中股本資金、債務(wù)資金的形式、各種資金的占比、資金的來源。

??包括項(xiàng)目資本金與負(fù)債融資比例、資本金結(jié)構(gòu)、債務(wù)資金結(jié)構(gòu)。

融資方案的資金結(jié)構(gòu)分析應(yīng)包括如下內(nèi)容:

總資金結(jié)構(gòu):無償資金、有償股本、準(zhǔn)股本、負(fù)債融資分別占總資金需求的比例

資本金結(jié)構(gòu):政府股本、商業(yè)投資股本占比、國(guó)內(nèi)股本、國(guó)外股本占比

負(fù)債結(jié)構(gòu):短期信用、中期借貸、長(zhǎng)期借貸占比、內(nèi)外資借貸占比

例題:負(fù)債結(jié)構(gòu)包括( )。

A。短期信用占比;B。中期借貸占比 ;C。長(zhǎng)期借貸占比;D。內(nèi)外資借貸占比;E。以上都不對(duì)。 答案:A、B、C、D

分析:負(fù)債結(jié)構(gòu):短期信用、中期借貸、長(zhǎng)期借貸占比,內(nèi)外資借貸占比。

資本金與債務(wù)融資比例

項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的一個(gè)基本比例是項(xiàng)目的資本金(即權(quán)益投資)與負(fù)債融資的比例,稱為項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)。

??合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個(gè)參與方的利益平衡來決定。

(二)資本金結(jié)構(gòu)

資本金結(jié)構(gòu)包含兩方面內(nèi)容:投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和資本金比例結(jié)構(gòu)。有關(guān)投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)在本章的第二節(jié)中已經(jīng)敘述。這里研究項(xiàng)目資本金的比例結(jié)構(gòu)。

參與投資的各方投資人占有多大的出資比例對(duì)于項(xiàng)目的成敗有著重要影響。

??公司的控股形式可以是絕對(duì)控股或相對(duì)控股。現(xiàn)代企業(yè)制度需要避免一股獨(dú)大的絕對(duì)控股公司形式。

(三)債務(wù)資金結(jié)構(gòu)

債務(wù)資金結(jié)構(gòu)分析中需要分析各種債務(wù)資金的占比,包括負(fù)債的方式及債務(wù)期限的配比。合理的債務(wù)資金結(jié)構(gòu)需要考慮融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn),合理設(shè)計(jì)融資方式、幣種、期限、償還順序及保證方式。

1。債務(wù)期限配比

項(xiàng)目負(fù)債結(jié)構(gòu)中,長(zhǎng)短期負(fù)債借款需要合理搭配。

2。境內(nèi)外借貸占比

3。外匯幣種選擇

如果條件許可,項(xiàng)目使用外匯貸款需要仔細(xì)選擇外匯幣種。外匯貸款的借款幣種與還款幣種有時(shí)是可以不同的。通常主要應(yīng)當(dāng)考慮的是還款幣種。

??為了降低還款成本,選擇幣值較為軟弱的幣種作為還款幣種。這樣,當(dāng)這種外匯幣值下降時(shí),還款金額相對(duì)降低了。當(dāng)然,幣值軟弱的外匯貸款利率通常較高。這就需要在匯率變化與利率差異之間做出預(yù)測(cè)權(quán)衡和抉擇。

4。償債順序安排

負(fù)債融資安排中,除了負(fù)債種類、期限、幣種等計(jì)劃外,償債順序也需要妥善計(jì)劃安排。

??償債順序安排包括償債的時(shí)間順序及償債的受償優(yōu)先順序。

通常,在多種債務(wù)中,對(duì)于借款人來說,在時(shí)間上,應(yīng)當(dāng)先償還利率較高的債務(wù),后償還利率低的。由于有匯率風(fēng)險(xiǎn),通常應(yīng)當(dāng)先償還硬貨幣的債務(wù),后償還軟貨幣的債務(wù)。

多種債務(wù)的受償優(yōu)先順序安排對(duì)于取得債務(wù)融資有著重要影響,提供信貸融資的金融機(jī)構(gòu)如果感覺到資金的債權(quán)受償順序不利,可能會(huì)拒絕提供貸款。

??項(xiàng)目的融資安排應(yīng)當(dāng)盡可能地使所有的債權(quán)人對(duì)于受償優(yōu)先順序均感到滿意。通常,對(duì)于所有的債權(quán)人,都有著相同的受償順序,是一種可行的辦法。受償優(yōu)先順序通常由借款人項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)的抵押及公司賬戶的監(jiān)管安排所限定。融資方案中需要對(duì)此妥善安排。

例題:對(duì)于償債順序安排中錯(cuò)誤的說法是( )。

?? 答案:B

A。在多種債務(wù)中,對(duì)于借款人來說,在時(shí)間上應(yīng)當(dāng)先償還利率較高的債務(wù),后償還利率低的;

B。由于有匯率風(fēng)險(xiǎn),通常應(yīng)當(dāng)先償還軟貨幣債務(wù),再償還硬貨幣的債務(wù);

C。受償優(yōu)先順序通常由借款人項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)的抵押及公司賬戶的監(jiān)管安排所限定;D。

??可以讓所有債權(quán)人享受相同的受償順序。